Les analystes expriment des préoccupations cette stratégie, la plus grande Titulaire Bitcoin Corporate (BTC) pourrait être assis sur une bombe de temps financière qui pourrait avoir un impact sur l’ensemble du marché de la cryptographie.

Avec plus de 597 000 BTC, équivalent à 3% de l’offre totale de Bitcoin, La Business Intelligence Company convertie en proxy Bitcoin représente désormais ce que certains appellent « le plus grand risque de liquidation de crypto ».

Le pari de la stratégie de 71 milliards de dollars en Bitcoin

Bitcoin a atteint un autre Maximum historique (ATH) Dimanche, Se déplaçant constamment vers le seuil de 120 000 €. Cette fois, cependant, l’augmentation est produite au milieu des intérêts institutionnels au lieu de l’impulsion de l’achat de détail.

Parmi eux, il ressort cette stratégie, qui Handea 597 325 BTC, évalués à plus de 71 milliards de dollars lors de l’écriture de ceci. Leshka.eth, un kol et stratège des investissements, exposé l’échelle et la fragilité du jeu de Bitcoin Stratégie:

« Tout le monde célèbre alors que cela crée le plus grand risque de colonie cryptographique », a écrit Leshka.

L’analyste souligne que La position de 71 milliards de dollars de microstrategy à Bitcoin a été construite sur 7,2 milliards de dollars de dette Convertible collecté depuis 2020. Son prix d’achat moyen de BTC est d’environ 70 982 €.

Si Bitcoin tombait en dessous de cette marque, les pertes de papier pourraient commencer à exercer une réelle pression sur leur équilibre. Contrairement à ETF Spot (Fonds cités en bourse), La stratégie manque de réserves en espèces o Mécanismes de rédemption.

Cela signifie que Toute baisse du prix du bitcoin affecterait directement l’évaluation de l’entreprise et pourrait, dans un cas extrême, forcer la vente d’actifs pour couvrir les passifs:

« Ce n’est pas seulement un jeu de bitcoin bêta élevé, c’est un pari de levier avec très peu de marge d’erreur », a averti Leshka.

La boucle fragile derrière la stratégie de Bitcoin

Tandis que de nombreux investisseurs de vente au détail et institutionnels traitent Les actions de la stratégie (MSTR) En tant que moyen liquide d’obtenir une exposition au bitcoin, il comporte des risques bien au-delà de ceux des ETF régulés. Leshka a expliqué que MSTR est négocié à une prime sur sa valeur d’actif (NAV), parfois jusqu’à 100%.

Cette « boucle de rétroaction premium »– et les prix des actions croissantes, ils financent plus d’achats de BTC –peut S’effondrer rapidement en chute. Si la sensation des investisseurs change et que la prime de la MSTR s’évapore, l’accès de la société à un nouveau capital sèche.

Un tel résultat pourrait forcer des décisions difficiles sur la stratégie Bitcoin Holdings.

La publication fait référence à l’effondrement de Terra-Luna en 2022, où une capitalisation boursière de 40 milliards de dollars évaporés en raison d’une spirale de levier similaire. Cette comparaison met en évidence un réel précédent de risque systémique.

L’effondrement des activités de la stratégie ajoute à la fragilité. Revenus de logiciel Ils sont tombés à un minimum de 15 ans de 463 millions de dollars en 2024et le modèle a diminué de plus de 20% depuis 2020.

Est-ce une bonne idée que la stratégie a tellement de bitcoin?

L’entreprise C’est maintenant une expérience Bitcoin avec une diversification minimale, Ce qui signifie que votre fortune augmente et descend avec le marché de la cryptographie. Dans d’autres endroits, les critiques disent que ce niveau de centralisation représente une menace pour l’éthique décentralisée de Bitcoin.

Leshka est d’accord, notant que le bitcoin a été construit pour éviter le contrôle central, ce qui fait Stratégie Handea 3% de tous BTC Un échec unique. Même ainsi, tous les analystes ne considèrent pas la situation comme apocalyptique.

Les échéances des obligations convertibles s’étendent de 2027 à 2031, avec un minimum d’obligations d’intérêt à court terme. Si le bitcoin évite un effondrement en dessous de 30 000 €, les établissements forcés Ils sont peu probables.

De plus, en cas de stress financier, la stratégie pourrait diluer les capitaux au lieu de vendre directement BTC, ce qui lui donne une facultatif. Néanmoins, La principale préoccupation demeure qu’un système dépendant de l’optimisme Des augmentations implacables et des capitaux entraînées par des primes sont intrinsèquement fragiles.